金管會宣布放寬國內股票型基金與國內股票主動式 ETF 投資單一公司股票的限制，在符合特定條件下，單一個股投資上限可由原本的10%提高至25%。由於目前市場最關注的適用個股為台積電，這項新制也被外界稱為「台積電條款」。

不過，單一個股上限放寬不只是台積電利多，也代表台股市場結構、基金商品設計，以及投資人挑選基金與 ETF 的邏輯，正在出現變化。未來投資人除了看績效、配息率，也需要更進一步理解基金與 ETF 的持股比例與集中風險，本篇將說明單一個股上限放寬至25%對投資人所帶來的影響，以及為什麼市場都將這項規範與台積電做連結。

一、單一個股上限放寬至25%是什麼？

「單一個股上限」指的是基金或ETF投資同一家公司股票時，所能占基金淨資產價值的最高比例。
過去國內股票型基金與國內股票主動式ETF投資單一公司股票，原則上不得超過基金淨資產價值的10%。
但在金管會放寬規定後，基金或主動式ETF及其所投資之股票若同時符合以下2個條件，其對該股票的投資比重上限可由現有的10%放寬至25%：

1. 該基金為以投資國內股票為限之國內股票型基金或主動式ETF
2. 該股票占臺灣證券交易所發行量加權股價指數的比重超過10%

此外，投資該股票加計公司債或金融債的總金額，仍需以基金淨資產價值25%為上限，但這項新制讓國內股票型基金與主動式ETF，未來在配置大型權值股時，擁有更大的操作彈性。

為什麼會被稱為「台積電條款」？

此次上限放寬之所以被市場稱為「台積電條款」，主要是因為新制適用條件與台股市場結構高度相關，新規是以「該股票占台股加權指數比重超過10%」作為重要條件，也就是在大盤中占高度影響力的大型權值股，才有機會適用較高的投資上限。
而在目前台股市場中，台積電是最受關注的代表。中央社先前的報導也指出，以現況來看只有台積電占台股大盤比重超過1成，也因為這個特性，讓這項制度雖然不是只為台積電設計，但因為台積電是唯一符合標準的權值股，使其成為當下市場最關注的受影響標的，外界才會戲稱這項變動為「台積電條款」。

影響一：主動式ETF與台股基金的操作彈性變大

單一個股上限放寬後，最直接的影響是：主動式ETF與台股基金的操作彈性提高。過去基金經理人即使看好大型權值股，仍可能受到10%上限限制，無法依照市場結構或投資策略進一步提高配置。當台股大型科技股占大盤比重愈來愈高時，這項限制也可能讓部分基金的配置彈性受到限制。
有關這項措施的調整動機，金管會表示主要是考量近年台灣科技產業發展快速，部分大型上市公司市值占整體市場比重持續提高，因此希望提升基金投資彈性，增加商品多元化，並強化國內投信業競爭力。
對投資人來說，這代表未來不同產品間的策略差異可能會更明顯，有些產品可能提高大型權值股比重，有些產品則可能維持較分散的持股配置，或持續強調產業輪動、主動選股與風險控管。未來挑選主動式ETF或台股基金時，投資人不能只看產品名稱，也需要更細緻地觀察商品的投資策略與持股結構。

影響二：基金與 ETF的「含積量」成為重要觀察指標

上限放寬至25%後，「含積量」未來可能成為市場更常討論的觀察指標。「含積量」通常是指一檔ETF或基金中，台積電所占的持股比重。「含積量」越高，代表該商品淨值表現受到台積電影響的程度可能越高。在台積電上漲時，高含積量商品可能較容易受惠；然而一旦台積電股價修正，該商品的淨值波動也可能更明顯。
因此，「含積量」並不是越高越好，而是用來判斷商品風格與風險來源的重要指標。投資人觀察「含積量」時，可以透過3項指標評估商品的投資風險高低：

1. 這檔ETF或基金的台積電持股比例是多少。
2. 台積電以外的持股是否足夠分散。
3. 該商品的策略是否本來就偏向大型權值股或科技產業。

影響三：主動式ETF與市值型ETF的差異更值得比較

市值型ETF多依指數規則配置成分股，成分股權重會隨市值或指數編製規則變動；主動式ETF則由基金經理人依照投資策略，主動決定持股配置比例。
而單一個股上限放寬至25%，僅代表配置上限提高至25%，並非保證持有比例。是否提高單一個股的配置，仍取決於基金經理人的投資判斷與基金公開說明書規範。所以在比較主動式ETF與市值型ETF時也同樣需要關注：

• 產品是否追求貼近大盤表現
• 是否強調主動選股與超額報酬
• 產業配置是否集中
• 經理人操作是否與產品策略一致

二、投資人該怎麼做？挑選基金與主動式ETF前先看3件事

當單一個股上限放寬後，我們該從什麼角度調整未來的操作策略？可以先透過持股比例、產品策略以及個人持有的投資組合等3個面向評估現狀，已經持有基金及主動式ETF的投資人也不用急於調整手中的庫存，可以先將自己持有的個股、ETF、基金一起納入評估，再進行下一步決策。

1. 看台積電持股比例：「含積量高」並非唯一解

「含積量」提高代表ETF或基金更容易受到台積電影響。台積電上漲時，高含積量商品可能受惠；但台積電修正時，波動也會更明顯。所以在關注台積電持股比例高低前，也需要反思這個比例是否在自己的風險承受範圍內。

2. 看產品策略：是追大盤、押科技，還是主動選股？

單一個股上限放寬後，不同基金與主動式ETF的策略差異可能更大。有些產品可能提高大型權值股比重，讓表現更貼近台股大盤；有些產品則可能維持分散配置，靠產業輪動或主動選股創造報酬，所以比起只看商品名稱就下手，釐清背後的真正投資策略將更顯重要。

3. 看自己的整體投資組合：是否已經過度集中？

個別買了很多檔ETF、基金、個股就是做到風險分散嗎？其實不盡然，如果這些商品都大量持有台積電或半導體股，實際上風險可能仍然集中！尤其是手上已經持有台積電股票的人，更要注意是否又透過ETF或台股基金，重複加碼同一個產業與個股。

三、結語

台股市場結構與基金商品設計正在悄悄改變

單一個股上限放寬至25%，雖然社群媒體上常可以看見大家以台積電受惠為主軸討論，但這項限制的鬆綁其實反映著：台股市場結構與基金商品設計正在改變。當大型科技股在台股中的影響力越來越高，基金與ETF的設計也需要更貼近市場現況。這次制度調整，讓基金經理人在操作上有更大彈性，也讓不同基金與 ETF 之間的策略差異更值得投資人比較。
單一個股上限放寬，不代表投資人一定要追逐高含積量商品，而是提醒我們：投資商品的底層持股與風險來源，會比以往更重要。

四、放寬上限後的投資常見問題

Q1 單一個股上限放寬至25%是什麼意思？

代表符合條件的國內股票型基金與主動式ETF，投資單一大型上市公司股票時，最高可由原本10%放寬至25%。

Q2 這次放寬適用所有ETF嗎？

不是。主要適用國內股票型基金與國內股票主動式ETF，不是所有ETF都適用。

Q3 為什麼大家會說這是台積電條款？

因為這次放寬單一個股上限的條件，是針對「占台股加權指數比重超過10%」的大型權值股，以目前市場結構來看，台積電是唯一占台股加權指數比重超過10%的個股，因此被視為最直接受影響的標的，也被視為這次調整中最可能受到影響的個股，因此才會戲稱這項政策是「台積電條款」。

Q4 主動式ETF之後可以買更多台積電嗎？

可以在符合規定下提高配置，但最高仍受25%限制，且是否提高取決於基金經理人策略。

Q5 「含積量」越高越好嗎？

不一定。「含積量」高代表更容易受台積電影響，上漲時可能受惠，下跌時也可能承受更大波動。

Q6 已經持有台積電股票，再買高含積量ETF要注意什麼？

如果你的庫存中已有台積電股票，考慮投資高含積量ETF或台股基金前，應留意整體投資組合是否出現重複曝險，避免整體資產完全集中在同一家公司或半導體產業。